（原标题：美股回调锦达网，纳指科技ETF、标普ETF、纳指ETF、道琼斯ETF下跌）
美股周四遭遇重击，三大股指集体创下自10月10日以来的最差表现。
道指重挫700余点、标普500跌近1.7%、纳指一度跌破50日均线。
科技股更是成为抛售核心：特斯拉大跌7%，英伟达、博通等重挫5%，迪士尼因财报下滑近8%。
纳指科技ETF跌超3%；标普ETF、纳斯达克ETF、纳指ETF、纳斯达克100指数ETF、纳斯达克100ETF、纳指ETF富国、纳斯达克100ETF、、纳指ETF易方达、标普500ETF南方、道琼斯ETF跌超2%。
从估值数据看，美股主要指数估值均在高位。
截至今年三季度末，巴菲特的现金储备达到3816.7亿美元，再创历史最高纪录锦达网，且伯克希尔已连续九个月未进行股票回购。
知名投资人，段永平在最新访谈中也直言：苹果将来再翻一倍两倍三倍都是有可能的，但是我不知道，不是说它就一定不行，但是它不便宜。
此外，支撑美股的两大核心逻辑——流动性与利率预期同时出现巨震，触发了本轮下跌。
首先，流动性短缺出现迅速恶化。
美国政府停摆长达44天，本应通过财政支出进入市场的资金完全被冻结，市场缺口不断扩大。
同时，美债发行量在短期内提升，从市场直接抽走大量现金，使银行体系准备金持续下降：银行可贷资金减少、融资环境收紧、回购利率走高。
对于高度依赖低成本融资的美股而言，这等于把市场的“氧气”抽掉了一部分。若准备金降至过低水平，可能引发被动去杠杆甚至强制平仓，进而冲击美国国债市场，而美债又是全球金融体系的定价锚。
美国银行最新数据显示，对冲基金和其他机构成为股票和ETF的最大净卖方，今年已净卖出超670亿美元美股，边撤边砍，让流动性压力进一步放大。
虽有利好——美联储宣布自12月1日起停止进一步缩表（QT），美国财政部也计划减少国库券发行，美国政府恢复运转后，停留在财政账户的现金会重新流入市场。
这意味着短期资金紧张将在未来几周逐步缓解。不过市场要熬过12月到来之前的“真空期”，波动仍难避免。特别是年底美国的银行会为压缩资产负债表而减少回购市场活动，可能再次制造资金紧张。
第二重压力来自利率预期的突变。就在一两天前，市场还认为美联储12月降息25个基点的概率超过60%（一个月前一度接近95%）。但此前美国政府停摆导致关键经济数据无法发布，美联储在“黑箱”环境下不敢轻易宽松。
此外，美联储内部鹰鸽分歧罕见升级。波士顿联储主席Collins甚至表示继续维持高利率更为合适，短期降息需满足“更高门槛”。多位地区联储官员表达类似观点，而部分鸽派仍主张更快宽松。
意见分歧让市场原本稳定的降息预期迅速瓦解，降息概率在短时间内从“几乎确定”掉到“一半机会”。
利率预期的反转对科技股打击尤其大。本周美国科技股连续三日下跌即源于此，AI龙头表现疲弱，投资者因担心估值泡沫在利率不稳环境里变得更加脆弱，选择先行落袋。甚至有机构买入1288万美元特斯拉看跌期权，数小时获利40%，短线空头力量进一步推动波动。
这轮美股下跌的关键是流动性短缺+利率预期不稳的双重冲击。
流动性决定市场能否“喘气”，利率决定估值能否成立，当这两者同时动摇，美股面临收缩导致波动。
随着12月停止缩表和财政资金回流，流动性压力将缓慢缓解，但在政策路径不清晰之前，美股市场情绪仍旧处于高波动时刻。
对于美股，方正证券认为，美股2026全年盈利增速或在13.5%，两极分化或边际好转：按市场预期，美股2025年全年EPS增速有望实现12%，2026年为13.5%，受益于AI景气度不减+关税风险进一步消退+货币和财政政策双宽。从行业视角看锦达网，美股盈利两极分化或边际好转，TMT延续强势，但中游制造、下游消费有望企稳回升；2026年美股投资或围绕两条主线展开：一是科技股叙事尚未结束，AI高景气有望延续。但在估值和市场集中度偏高水位下，市场对AI叙事的可验证性要求在加大；二是关税修复+货币财政双宽下，顺周期板块困境反转，主要机会在于工业、材料等中游制造业，必选消费、房地产等下游需求，以及特朗普政策边际松动下的医药板块。
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